{"id":188301,"date":"2025-09-18T17:24:37","date_gmt":"2025-09-18T20:24:37","guid":{"rendered":"https:\/\/ipmu.com.br\/site\/?p=188301"},"modified":"2025-09-18T17:24:37","modified_gmt":"2025-09-18T20:24:37","slug":"reuniao-comite-de-investimentos-08-09-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ipmu.com.br\/site\/reuniao-comite-de-investimentos-08-09-2025\/","title":{"rendered":"Reuni\u00e3o Comit\u00ea de Investimentos: 08\/09\/2025"},"content":{"rendered":"

Reuni\u00e3o do Comit\u00ea de Investimentos<\/strong> do Instituto de Previd\u00eancia Municipal de Ubatuba \u2013 IPMU, realizada aos oito dias do m\u00eas de setembro<\/strong> de dois mil e vinte e cinco, \u00e0s dez horas, , realizada, de forma virtual por meio da plataforma Microsoft Teams.<\/p>\n

Pauta: Apresenta\u00e7\u00e3o e an\u00e1lise do estudo de Gest\u00e3o de Ativos e Passivos (ALM – Asset and Liability Management<\/em>), conduzido pela consultoria LEMA Economia & Finan\u00e7as.<\/p>\n

    \n
  1. Objetivo do Estudo. <\/strong>O estudo ALM foi realizado com o objetivo de definir uma estrat\u00e9gia de investimentos de longo prazo para o IPMU, que seja capaz de garantir a solv\u00eancia do regime e o pagamento de todas as obriga\u00e7\u00f5es previdenci\u00e1rias futuras com o menor risco poss\u00edvel. A metodologia integrou a an\u00e1lise do passivo atuarial, proje\u00e7\u00f5es macroecon\u00f4micas e a modelagem de investimentos para otimizar a aloca\u00e7\u00e3o dos recursos.<\/li>\n
  2. An\u00e1lise Atuarial e Proje\u00e7\u00e3o de Fluxo de Caixa. <\/strong>A an\u00e1lise do fluxo de caixa atuarial, com base em dados de dezembro de 2024, revelou os seguintes pontos:<\/li>\n<\/ol>\n
      \n
    • D\u00e9ficits Financeiros: Projeta-se que o IPMU enfrentar\u00e1 d\u00e9ficits financeiros anuais a partir de 2025, devido ao aumento progressivo das despesas com benef\u00edcios.<\/li>\n
    • Solv\u00eancia com Investimentos: No entanto, ao incorporar os resultados esperados dos investimentos, o fluxo de caixa agregado do regime permanecer\u00e1 positivo at\u00e9 o ano de 2042.<\/li>\n
    • Equil\u00edbrio de Longo Prazo: A proje\u00e7\u00e3o indica que o regime se manter\u00e1 solvente at\u00e9 o final do plano, contanto que a carteira de investimentos atinja uma rentabilidade m\u00ednima necess\u00e1ria.<\/li>\n<\/ul>\n
        \n
      1. Meta de Rentabilidade para o Equil\u00edbrio Atuarial. <\/strong>Para garantir a sufici\u00eancia de recursos no longo prazo e o cumprimento integral das obriga\u00e7\u00f5es, o estudo determinou que o patrim\u00f4nio do IPMU precisa atingir uma taxa real de retorno m\u00ednima de 4,91% ao ano. Essa meta foi utilizada como par\u00e2metro para a modelagem atuarial e o processo de otimiza\u00e7\u00e3o da carteira.<\/li>\n
      2. Otimiza\u00e7\u00e3o e Estrat\u00e9gia de Aloca\u00e7\u00e3o de Ativos. <\/strong>Utilizando a metodologia de otimiza\u00e7\u00e3o de Markowitz, o estudo buscou a carteira com o menor risco poss\u00edvel para atingir a meta de retorno. O processo considerou as seguintes premissas: Carteira Otimiz\u00e1vel:<\/strong> A otimiza\u00e7\u00e3o foi aplicada sobre 82,09% do patrim\u00f4nio (R$ 479.029.875,44), j\u00e1 que 17,91% (R$ 104.513.233,31) est\u00e3o alocados em fundos v\u00e9rtice il\u00edquidos. Limites Regulat\u00f3rios:<\/strong> A modelagem respeitou os limites estabelecidos pela Resolu\u00e7\u00e3o CMN n\u00ba 4.693\/2021 e pela Pol\u00edtica de Investimentos do IPMU. Foram gerados 10 portf\u00f3lios que comp\u00f5em a “Fronteira Eficiente”, sendo a Carteira 1<\/strong> a recomendada pela consultoria.<\/li>\n
      3. Carteira Recomendada: Portf\u00f3lio 1. Composi\u00e7\u00e3o Sugerida:<\/strong> A Carteira 1 foi selecionada por privilegiar ativos de menor risco e maior previsibilidade, como os t\u00edtulos p\u00fablicos, alinhando-se aos objetivos de seguran\u00e7a do RPPS, mesmo que outras carteiras apresentassem retornos esperados ligeiramente superiores.<\/li>\n<\/ol>\n

        \u25e6 Carteira T\u00edtulos P\u00fablicos ALM: 50,00%<\/p>\n

        \u25e6 CDI: 15,80%<\/p>\n

        \u25e6 IRF-M 1: 9,17%<\/p>\n

        \u25e6 Carteira T\u00edtulos Privados ALM: 5,00%<\/p>\n

        \u25e6 Fundos de Cr\u00e9dito Privado (105% do CDI): 5,00%<\/p>\n

        \u25e6 Fundos Multimercados (100% do CDI): 5,00%<\/p>\n

        \u25e6 IDkA IPCA 2 Anos: 4,71%<\/p>\n

        \u25e6 Ibovespa: 3,79%<\/p>\n

        \u25e6 S&P 500: 1,53%<\/p>\n

          \n
        • Indicadores Esperados (a.a.):<\/strong> Retorno Real: 8,32%, Volatilidade: 0,95% e \u00cdndice de Sharpe: 8,78. O retorno real esperado de 8,32% a.a. supera com folga tanto a meta de equil\u00edbrio do plano (4,91%) quanto a meta atuarial vigente do IPMU (INPC + 5,17%).<\/li>\n<\/ul>\n
            \n
          1. Estrat\u00e9gia Recomendada para T\u00edtulos P\u00fablicos. <\/strong>O estudo destaca uma oportunidade no cen\u00e1rio atual de juros para a aquisi\u00e7\u00e3o direta de t\u00edtulos p\u00fablicos federais, que oferecem baixo risco de cr\u00e9dito e taxas compat\u00edveis com a meta atuarial. A estrat\u00e9gia sugerida \u00e9:<\/li>\n<\/ol>\n
              \n
            • Marca\u00e7\u00e3o na Curva: Classificar os t\u00edtulos como “mantidos at\u00e9 o vencimento”, o que permite contabiliz\u00e1-los pela “marca\u00e7\u00e3o na curva”. Essa abordagem elimina a volatilidade no registro cont\u00e1bil dos ativos e garante a rentabilidade contratada se levados at\u00e9 o vencimento.<\/li>\n
            • Casamento de Prazos (Liability Matching<\/em>): Realizar o casamento dos vencimentos dos t\u00edtulos com as obriga\u00e7\u00f5es futuras do RPPS, garantindo a liquidez necess\u00e1ria para o pagamento dos benef\u00edcios sem a necessidade de venda antecipada dos pap\u00e9is.<\/li>\n
            • A carteira te\u00f3rica de t\u00edtulos p\u00fablicos sugerida corresponde a 50% do patrim\u00f4nio otimiz\u00e1vel e possui uma taxa m\u00e9dia de 7,51%.<\/li>\n<\/ul>\n
                \n
              1. An\u00e1lise de Solv\u00eancia em M\u00faltiplos Cen\u00e1rios<\/strong><\/li>\n<\/ol>\n

                Foi realizada uma simula\u00e7\u00e3o com 1.000 cen\u00e1rios para testar a robustez da carteira recomendada. Os resultados para a Carteira 1 foram extremamente positivos:<\/p>\n

                  \n
                • A raz\u00e3o de solv\u00eancia do plano se manteve igual ou superior a 1 (equil\u00edbrio) em 100% dos cen\u00e1rios simulados ao longo de dez anos.<\/li>\n
                • A m\u00e9dia da raz\u00e3o de solv\u00eancia foi de 18,81, sinalizando uma excelente margem de seguran\u00e7a para o cumprimento das obriga\u00e7\u00f5es atuariais.<\/li>\n<\/ul>\n
                    \n
                  1. Recomenda\u00e7\u00f5es de Movimenta\u00e7\u00e3o da Carteira. <\/strong>Para adequar a carteira atual \u00e0 estrat\u00e9gia proposta (Portf\u00f3lio 1), o estudo sugere as seguintes movimenta\u00e7\u00f5es:<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
                    Ativo\/\u00cdndice<\/td>\nPosi\u00e7\u00e3o Atual<\/td>\nPosi\u00e7\u00e3o Sugerida<\/td>\nA\u00e7\u00e3o (GAP)<\/td>\n<\/tr>\n
                    Carteira T\u00edtulos P\u00fablicos ALM<\/td>\n0,00%<\/td>\n32,09%<\/td>\n+32,09%<\/td>\n<\/tr>\n
                    CDI<\/td>\n72,74%<\/td>\n15,80%<\/td>\n-56,94%<\/td>\n<\/tr>\n
                    IRF-M 1<\/td>\n0,00%<\/td>\n9,17%<\/td>\n+9,17%<\/td>\n<\/tr>\n
                    Carteira T\u00edtulos Privados ALM<\/td>\n0,00%<\/td>\n5,00%<\/td>\n+5,00%<\/td>\n<\/tr>\n
                    Fundos Cr\u00e9dito Privado<\/td>\n0,00%<\/td>\n5,00%<\/td>\n+5,00%<\/td>\n<\/tr>\n
                    Fundos Multimercados<\/td>\n0,00%<\/td>\n5,00%<\/td>\n+5,00%<\/td>\n<\/tr>\n
                    IDkA IPCA 2 Anos<\/td>\n0,00%<\/td>\n4,71%<\/td>\n+4,71%<\/td>\n<\/tr>\n
                    S&P 500<\/td>\n0,00%<\/td>\n1,53%<\/td>\n+1,53%<\/td>\n<\/tr>\n
                    MSCI World<\/td>\n5,56%<\/td>\n0,00%<\/td>\n-5,56%<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

                    As posi\u00e7\u00f5es em Ibovespa (3,79%) e Fundos de V\u00e9rtice (17,91%) devem ser mantidas.<\/p>\n

                      \n
                    1. Conclus\u00e3o. <\/strong>A consultoria LEMA recomenda a ado\u00e7\u00e3o da estrat\u00e9gia de investimentos representada pela Carteira 1. A aloca\u00e7\u00e3o proposta est\u00e1 alinhada aos princ\u00edpios de seguran\u00e7a e previsibilidade do RPPS, ao mesmo tempo em que apresenta um retorno esperado robusto, suficiente para manter o equil\u00edbrio atuarial de longo prazo com elevada margem de seguran\u00e7a.<\/li>\n<\/ol>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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